规则并非机械执行，相机抉择也非随意决策，关键是看选择权如何约束。

上一页定义了什么是货币政策规则。一个自然的问题：央行原本可以相机抉择、相机调控，为什么要给自己套规则的'紧箍咒'？答案藏在二十世纪七十年代的一场失败里。

很多人以为「规则 vs 相机抉择」是二选一——要么机械执行，要么完全自由裁量。但现实中，这两端之间存在一整片灰色地带，央行恰恰就活动在这片区域里。

按工具选择把规则分三类，从根节点向下展开三大分支与代表规则。

规则要可信，三件事缺一不可。

前页讲了规则要回答'四个问题'，但具体怎么填答案？目标选什么、各占多少分量、偏离多少才动手、动手力度多大——这些参数决定了规则是紧是松、是激进还是温和。

沿闭环顺时针读：冲击→观测→判断→调整→传导→回到下一期。规则就是这一圈上的反应函数。

前页我们权衡了'规则'与'相机抉择'的取舍。本页聚焦最主流的一类规则——以利率本身作为操作变量的'利率规则'。你常听到央行'加息25个基点'，背后就是它在按规则行动。

把泰勒规则拆成五步，从公式骨架一路推到政策含义，看清它如何把'稳物价'和'稳增长'翻译成利率动作。

泰勒规则确实简洁好用，但真把它当作央行的「自动驾驶仪」，会在危机时刻暴露短板。这一页我们看它哪里灵、哪里不灵、还能怎么改。

麦克勒姆规则通过五步，把名义GDP目标翻译成央行账本上可执行的基础货币增速。

两者都依据目标偏离反馈调整，却分别盯住利率和货币增速，容易被混为同一类规则。

前面泰勒规则、麦克勒姆规则告诉你央行'该怎么动手'——利率调到几、货币增速几。但反过来：不规定怎么动手，只规定'必须达到什么结果'。这就是目标规则。

以价格稳定为唯一目标的严格通胀目标制

泰勒规则要求机械盯住通胀，但现实中央行还要兼顾就业和增长——于是有了更灵活的设计。

价格稳定与充分就业等多目标间的权衡机制

央行没法直接调通胀——拧一下政策利率，传导到实体经济再反映到物价上，链条很长。所以需要选几个'中间参照点'来导航，这就是中间目标。

前页我们把目标规则拆成了若干设计要素。但一个疑问还没解开：既然有了规则，央行还能根据当下情况灵活判断吗？答案是——能，而且这恰恰是规则设计的一部分。

两类规则在控制方式与灵活性上的本质区别

同一冲击情境下，看三种规则各自响应方向与代价。

泰勒规则与弹性通胀目标制的根本区别在于？

先自己琢磨再看参考答案，体会规则设计背后的权衡。