货币与货币的供给

官官方经济学老师·11 页·深入（追求细节与边界）·0 次浏览·3 天前

✦ 货币与货币的供给经济学货币与货币的供给货币的性质与形态（2）

货币银行学货币供给央行调控

货币与货币的供给

理清 M0/M1/M2 层次边界、各层供给来源与央行调控的传导链路

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货币银行学货币供给央行调控

货币与货币的供给

理清 M0/M1/M2 层次边界、各层供给来源与央行调控的传导链路

1第 1 页 · 货币与货币的供给

货币的性质与形态（2）

上一页我们看了货币怎么被「造」出来，但有个更基础的问题：到底什么才算货币？你钱包里的纸、转账的数字、游戏里的金币……它们凭什么被叫「钱」？

货币的本质

一般等价物，所有商品都愿意拿它来换

五大职能

价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币

形态演变

贝壳→金属→纸币→电子货币→央行数字货币

货币≠财富≠收入

货币是存量，财富含资产，收入是流量

手机从大哥大到智能机对应 →货币从贝壳到数字货币

载体在变，但「能换东西」这件事没变

2第 2 页 · 货币的性质与形态（2）

货币供给量的决定（1）

上页我们认识了货币的各种形态——现金、活期存款、定期存款…但这些形态加在一起总共是多少？由谁决定、按什么规则放大？这一页拆开货币供给这台「发动机」的核心部件。

基础货币 B

中央银行直接投放的「种子货币」，等于流通中现金 C 加上商业银行准备金 R

货币乘数 m

一单位基础货币经银行体系「派生」出的货币倍数，由准备金率与现金漏损等共同决定

货币供给公式

M = B × m，宏观货币总量等于基础货币乘以货币乘数

三大决定主体

中央银行决定 B，商业银行通过放贷与持准影响 m，公众通过持现比例影响 m

一点酵母让整团面发起来对应 →基础货币经银行体系派生出多倍货币

酵母=基础货币（少量），面团=货币总量（大量），温度湿度=准备金率与现金漏损率等决定膨胀倍数

M = B \times m

3第 3 页 · 货币供给量的决定（1）

货币供给量的决定（2）

上一讲我们说 Ms = B·m——央行投放基础货币，乘数放大成货币供给。但乘数真是固定的'倍数'吗？央行真能精确控制货币供给吗？这一讲追问两个细节。

完整货币乘数

在简化版 1/rr 基础上加入 k、e、t、r_t 四个变量，更贴近现实

影响供给的因素

B 与 r_d 由央行调控；k、e、t 由公众与银行行为反向决定

货币供给的内生性

凯恩斯学派认为 Ms 内生于经济，公众持币与银行放贷决定 m

货币供给的可控边界

央行只能直接控制 B；m 只能间接引导，实际 Ms 具有不确定性

水龙头与水管对应 →央行与货币乘数

央行拧得动水龙头放 B，但水管粗细 m 由居民持现、企业借贷决定

m = \frac{1+k}{k + r_d + e + r_t \cdot t}

4第 4 页 · 货币供给量的决定（2）

货币供给量的决定（3）

上页讲到央行投放了100元基础货币，但你猜，现实中它最终会变成多少钱？答案是——比100大得多。奥秘就藏在「乘数」里。

货币乘数

基础货币经过银行体系派生存款后扩张的倍数，是央行→银行→公众三方博弈的结果

乘数公式

m = (1+c)/(c+r)，c为现金漏损率、r为法定准备金率

准备金率 r

央行设定的下限约束：r越高，每笔存款可贷出的越少，乘数越小

现金漏损率 c

公众把存款取成现金揣兜里的比例：c越高，钱漏出银行体系，乘数越小

不完全乘数

现实中还存在超额准备、活期偏好等摩擦，使实际乘数低于理论值

滚雪球对应 →货币乘数

小雪团＝基础货币；粘雪层＝银行派生存款；雪太硬粘不住＝r太高；雪球离开雪面＝c太高

m = \dfrac{1+c}{c+r} \quad (c=\text{现金漏损率},\ r=\text{法定准备金率})

5第 5 页 · 货币供给量的决定（3）

货币供给量的决定（4）

你存100元活期，银行留20元准备金，贷出80元，借款人又存回来——理论上能撑起远超100元的存款。但现实中钱会"漏"：取现揣兜、银行多留保险金。货币乘数衡量漏完后还剩多少放大倍数。

货币乘数

货币供给量与基础货币的比率，反映放大倍数

简单模型

理论上限 m = 1/r，r 为法定存款准备金率

现实约束

现金漏损、超额准备金、活转定比率都会压低实际倍数

完整公式

纳入所有漏损因素后，倍数通常远小于理论上限

池塘扔石子的涟漪对应 →基础货币的乘数扩散

一颗石子=基础货币，层层水波=多笔存款，扩散中能量逐圈衰减

m = \frac{1+c}{r_d+e+c}

6第 6 页 · 货币供给量的决定（4）

货币供给量的决定（5）

上一页推的是理想模型：钱全存银行、银行只留法定准备，一块钱能派生 1/r 倍。但现实中钱会漏出——公众要取现揣兜里，银行要私藏余粮防不测，两个口子都在漏水。

通货-存款比率 c

公众现金偏好，把存款取出来揣兜里，这部分钱不再派生

超额准备金率 e

银行在法定准备外多留的钱，用于应对突发提现

完整乘数公式

m=(1+c)/(r+e+c)，分子漏出，分母三项沉淀

三方博弈定参数

r 由央行定、c 由公众偏好定、e 由银行风险偏好定

小区供水系统对应 →货币派生系统

主管道是存款循环，每户自留水(c)抽走一部分，维修工备用水(e)再截一桶，末端的实际水量远小于入口理论值

m = \dfrac{1+c}{r+e+c}

7第 7 页 · 货币供给量的决定（5）

货币供给量的决定（6）

上一页我们看到存款乘数让货币供给被放大。但现实中，央行宣布的M2目标和实际数据常有偏差——货币供给不完全是央行一手掌控的开关。

外生货币供给

认为货币量由央行独立决定，政策工具可直接控制

内生货币供给

货币量由商业银行放贷和实体需求共同决定

现代体系：双重属性

现实是央行定基调，银行与需求决定具体量

对货币政策的含义

央行只能间接调控，盯利率比盯数量更管用

小区供水系统对应 →外生 vs 内生货币供给

外生像水厂总阀门，内生像住户用水也影响水压；央行只能管前者压不住后者

8第 8 页 · 货币供给量的决定（6）

货币供给量的决定（7）

前面看到，存款能在银行间多倍扩张。但现实中，公众会把存款取成现金揣兜里，银行也会多留一份超额准备——这些都是漏出系统的钱。完整的乘数公式要把这些漏损全部算进来。

货币乘数 m

把基础货币 MB 放大成货币供给 M 的倍数，由公众和银行行为决定

完整公式

m = (1+c)/(r+e+c)，其中 c 现金比率、r 法定准备金率、e 超额准备金率

三个漏损

现金漏损 c、超额准备金漏损 e 都让乘数 m 变小

政策含义

M = m × MB，央行直接控制 MB，通过 r 间接影响 m

煮一锅浓缩汤底对应 →基础货币乘以乘数

基础货币是加水，浓缩倍率是乘数；c、r、e 就像蒸发、被舀走、留底渣，都让最终汤量缩水

M = m \times MB,\quad m = \frac{1+c}{r+e+c}

9第 9 页 · 货币供给量的决定（7）

本节要点

✓货币的本质是信用契约，而非金属本身
✓形态沿「去物质化」方向持续演进
✓银行通过贷款转存款多倍创造存款货币
✓货币供给 = 基础货币 × 货币乘数
✓乘数被现金漏损、超额准备金等因素压缩

延伸主题：货币需求理论货币政策传导机制通货膨胀的货币根源

10第 10 页 · 本节要点

课后思考

先独立思考，再对照参考答案。三题对应回顾、应用、迁移三种深度。

1为什么流通现金只占货币供给很小一部分，银行却不能"无限创造"货币？

参考答案现金只是基础货币的一部分。银行创造货币受限于存款准备金率、公众持现偏好和超额储备需求三重约束，使货币供给存在上限。

2如果央行突然把存款准备金率降到零，会发生什么？现实中为什么不会这样做？

参考答案理论上货币乘数趋于无穷；但银行需保留流动性应对提现，央行也需保留政策工具调控信贷，极端做法会引发金融不稳定。

3央行数字货币（CBDC）普及后，传统"存款-贷款"创造货币的机制还成立吗？

参考答案部分成立：CBDC属外部货币，不通过贷款创造，会替代部分存款货币，降低商业银行货币创造能力，改变货币供给结构。

11第 11 页 · 课后思考